美光是少數(shù)超級投資者中非常受歡迎的股票。Prem Watsa 的 Fairfax Financial holdings 和 Viking Global Investors 是購買更多美光股票的 6 家主要超級投資者之一。Fairfax Financial Holdings 將其在 Micron 的股份增加了 399%，賬面上增加了 2,768,649 股，而 Viking Global Investors 在整個季度額外收購了 3,943,315 股巨額股份。 Micron 是美國一家大型計算機內(nèi)存和計算機數(shù)據(jù)存儲生產(chǎn)商。因此，隨著企業(yè)大幅削減利潤預測，消費電子產(chǎn)品正在發(fā)生巨大的 180 度轉(zhuǎn)變，并導致該領(lǐng)域（臺積電、英特爾、AMD、英偉達、美光）的股價出現(xiàn)混亂。 為了與該系列的主題保持一致，美光也受到了消費者需求疲軟的負面影響，該公司通過削減 2023 年的資本支出來降低供應量。這并沒有阻止該公司保持其在技術(shù)前沿的地位，因為他們通過推出 232 層 NAND 門再次引領(lǐng)行業(yè)，成為第一家在 200 層以上的節(jié)點上進入量產(chǎn)的公司.

迪士尼是今年另一只遭受重創(chuàng)的股票，但一些超級投資者對該股的未來仍持樂觀態(tài)度。據(jù) Dataroma 稱，有 7 位超級投資者支持這家娛樂集團，增加了他們現(xiàn)有的持股。值得注意的是，Third Point 的 Daniel Loeb 在他們的賬簿上增加了 400,000 股新股，使他們的季度漲幅高達 40%。 盡管迪士尼股價下跌，但在運營方面，他們的公園部門在 COVID 后繼續(xù)改善，他們不斷增加大量訂閱者到 Disney+，這是他們未來 5 年的主要增長引擎。本季度，迪士尼增加了 1210 萬新的 Disney+ 訂戶，使訂戶總數(shù)超過 2.35 億，超過了流媒體巨頭 Netflix。雖然表面上看起來不錯，但迪士尼的流媒體服務一直難以盈利，該公司正在尋求引入廣告支持的訂閱層，以盡量減少損失。 出乎市場意料的是，首席執(zhí)行官鮑勃·查佩克 (Bob Chapek) 離開了公司，前任首席執(zhí)行官鮑勃·艾格 (Bob Iger) 將重新掌權(quán)，試圖引導公司朝著更光明的方向發(fā)展，并幫助為投資者創(chuàng)造更多價值。這是近期投資者所希望的結(jié)果，并且可能已經(jīng)形成了他們投資的理由。

PayPal 本季度吸引了幾家主要超級投資者的注意，吸引了 Stephen Mandel 的 Lone Pine Capital 等公司進行大筆投資，收購了該業(yè)務的 4,005,315 股新股，比他在 2018 年末報告的 Paypal 持有量增加了 93% Q2。 作為在線支付領(lǐng)域的主導者，截至 9 月，他們占據(jù)了該市場 41% 的份額，盡管消費者處境艱難，但他們的數(shù)字似乎正在改善。在外匯中性基礎(chǔ)上，Paypal 的總支付量同比增長 14%，報告的支付額超過 US$337B，這為 EPS 帶來了 26% 的良好增長，運營現(xiàn)金流增長了 29%在外匯中性基礎(chǔ)上，凈收入增長 12% 至 US$6.85B。 從第二季度到第三季度，處理的在線交易總量從 5.5B 小幅增加到 5.6B，在消費者支出前景惡化的情況下顯示出一定的彈性。 隨著股價回到 2020 年市場崩盤以來的最低水平，我認為一些超級投資者將此視為一個長期機會。

Salesforce 是一個基于云的客戶關(guān)系管理平臺，將企業(yè)的營銷、銷售、商務、服務和 IT 團隊整合在一個核心產(chǎn)品下。 正如我們在 Microsoft 看到的那樣，在消費者信心處于歷史最低點的時候，B2B 模式往往表現(xiàn)更好，因此 Salesforce 應該會看到一定程度的盈利彈性，因為企業(yè)客戶通常具有較高的軟件保留率并且不希望在如此動蕩的氣候中通過更換 CRM 來改變局面。 Salesforce 將于 11 月 30 日公布其第三季度收益，但回顧其第二季度的業(yè)績，該公司報告總收入同比增長 22%，盡管該公司的營業(yè)利潤率受到 270 個基點的沖擊，即將到來為 2.5%。 這對股東來說并非易事，該股從年初到第三季度末下跌了 43%，但投資者現(xiàn)在可能正在為第四季度做準備，而第四季度通常是最重要的季度當他們的大多數(shù) b2b 企業(yè)續(xù)訂下降時，業(yè)務就是這樣。

Booking Holdings 是第二季度的熱門股票，有 8 位超級投資者買入，本季度同樣如此。最大的買入來自 John Armitage 的 Egerton Capital，該公司在第三季度增持了 92% 或 100,111 股。這并不奇怪，因為該股在整個第二季度呈下跌趨勢，并在第三季度繼續(xù)下跌，因此當時看到價值的投資者現(xiàn)在應該看到更多價值。 Booking Holdings 擁有并經(jīng)營一系列旅游相關(guān)業(yè)務，包括 Booking.com、Priceline.com、Kayak、Agoda、Rentalcars.com 和 Opentable。與所有旅游企業(yè)一樣，他們在 2020 年和 2021 年經(jīng)歷了很多痛苦，但現(xiàn)在正在真正好轉(zhuǎn)。 雖然該業(yè)務在市場的可自由支配方面運營 - 在消費者支出緊縮期間受到影響 - 事情似乎并沒有放緩，該公司報告全公司收入為 6.1B 美元，比去年同期增長 29%上一季度，比 2022 年第二季度報告的 4.3B 美元有顯著增長。 該公司對當前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境表示擔憂，但受到 10 月份客房入住率略有改善以及 2023 年初預訂量大增的鼓舞。 投資者可能已經(jīng)從股價下跌中看到了一個機會，可以利用 2023 年潛在的旅游熱潮，在 Covid 對許多度假者的計劃造成嚴重破壞之后，那些負擔得起的人繼續(xù)度假計劃。

Visa 是典型的巴菲特式股票。它具有巨大的網(wǎng)絡效應，現(xiàn)在基本上可以收取通行費，因為它是世界頂級的電子支付服務商。 基本上每次您在購物時刷卡，Visa 的工作就是將商店的銀行與您的銀行連接起來，并促進資金轉(zhuǎn)賬以完成交易。他們擁有能夠快速、準確和安全地促進這些支付的技術(shù)，并且他們?yōu)樗麄兇俪傻拿抗P交易向商家收取非常低的費用。雖然這筆費用很小，但考慮到處理的交易量，它肯定會增加。在截至 2022 年 9 月 30 日的十二個月中，Visa 處理了 1925 億筆交易，總額達 14T 美元。 總體而言，按購買量計算，他們占據(jù)了大約 50% 的市場份額，其中萬事達卡占 23%，美國運通卡位居第二，占 19%。 與這里的其他一些公司非常相似，Visa 很容易受到通貨膨脹和利率上升導致的消費者支出波動的影響，但他們最新的季度數(shù)據(jù)描繪了一幅相當積極的圖景。最新報告顯示，支付量增長了 10%，處理的交易量、跨境交易量均與全年業(yè)績增長相似，表明業(yè)務并未出現(xiàn)太大放緩。這似乎引起了超級投資者的注意，當該股第三季度下跌 10% 時，他們抓住了增持股份的機會。

亞馬遜每年投入約 60B 美元用于增加產(chǎn)能，實際上，自 2020 年以來，他們的收入幾乎翻了一番 然而，目前正在發(fā)生的事情是，盡管在增加產(chǎn)能方面進行了所有這些投資，但不幸的是，消費者的可支配收入比 2020 年和 2021 年要少得多，部分原因是刺激支付停止和利率上升。因此，現(xiàn)在亞馬遜必須度過這個艱難的經(jīng)濟時期，我們已經(jīng)看到消費者支出的支點，同時還必須為這些新投資提供資金。所有這一切的結(jié)果是我們看到收入增長，但銷售成本也更高，最終導致收益和自由現(xiàn)金流雙雙下降。 媒體擔心，有關(guān)亞馬遜可能計劃在其公司部門裁員多達 10,000 人的報道正在發(fā)布，但這并沒有動搖投資者對亞馬遜是一家可靠公司的看法。雖然像亞馬遜這樣的公司總是會在某種程度上受到當前宏觀經(jīng)濟氣候的支配，當然還有消費者支出，但對于世界知名投資者給予興趣的股票價值來說，還是有話要說的。

整個第三季度，超級投資者一直忙于購買 Meta，有 13 位主要投資者增持了他們已經(jīng)相當大的公司股份。本季度最大的凈收益來自 Viking Global Investors，他們額外購買了 2,485,635 股股票，在過去幾個月中增持了 87%。 在第一季度和第二季度，Meta 都出現(xiàn)在購買最多的股票名單中，隨著該股在第三季度進一步下跌 15%，Meta 再次進入名單也就不足為奇了。 那么與 Meta 有什么關(guān)系呢？作為這個系列的一個共同主題，Meta 是另一家擁有寬闊護城河的公司。它具有很大的網(wǎng)絡效應，但當然最近 Meta 的業(yè)務發(fā)生了很大變化。它曾經(jīng)是一臺簡單的印鈔機。成本低，他們所做的只是在他們的應用程序上展示廣告并印錢，但現(xiàn)在有些事情發(fā)生了變化。 在目前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，大型廣告商正在縮減預算。到今年第三季度，由于需求下降，Meta 實現(xiàn)了每條廣告價格同比下降 18%。Apple 最近加強用戶隱私的努力也對 Meta 產(chǎn)生了負面影響，Apple 的 App Tracking Transparency (ATT) 規(guī)則阻止 Meta 以與以前相同的方式使用用戶數(shù)據(jù)來優(yōu)化將提供給用戶的廣告。據(jù)報道，ATT 使公司的收入每年減少約 10B 美元。雖然 Meta 將大量資源集中在其 metaverse 存在的轉(zhuǎn)變說明了對社交互動未來的長期押注，但他們正在削弱他們的底線，使收益報告看起來不那么樂觀。

在最近一個季度，有 12 位超級投資者增持了微軟股份，其中 1 位在該公司開設(shè)了新職位。對微軟股票的最大收購是由創(chuàng)始人比爾蓋茨的比爾和梅琳達蓋茨基金會信托基金完成的，該信托基金增加了 38,320,050 股股票。這相當于他們在本季度的持股量增加了 4,057%，這令人難以置信。一個非常明顯的跡象表明，該信托基金以當前價格看到了巨大的價值。 微軟是第三季度另一個表現(xiàn)不佳的公司，該股在本季度末下跌了 10%。但同樣，這是一家擁有各種 B2B 和 B2C 產(chǎn)品的大型護城河公司。他們有三個收入部分： 生產(chǎn)力和業(yè)務流程 - 想想 Microsoft Office 365 商業(yè)和消費者、Microsoft Dynamics 和 Linkedin 智能云——包括微軟的 Azure 云計算平臺，是亞馬遜的 AWS 和谷歌云的直接競爭對手。 個人計算——包括 Windows 操作系統(tǒng)、Microsoft Surface 和 Xbox 的部分。 對微軟而言，這三項業(yè)務各自約占其收入的三分之一，并且各占其營業(yè)收入的三分之一左右。但我們在過去幾個季度看到的是他們的云計算業(yè)務起飛，而他們的個人計算業(yè)務增長緩慢。這在很大程度上是宏觀環(huán)境和消費者支出在創(chuàng)紀錄的通脹水平下收緊趨勢的結(jié)果。因此，雖然微軟的云服務是商業(yè)客戶保持系統(tǒng)運行的基本支出，但消費者正在盡可能地省錢，PC 銷售和游戲娛樂支出也在大幅下降。但總體而言，由于微軟在軟件和云領(lǐng)域的經(jīng)濟護城河，微軟總體上受到了很好的保護，因此，盡管該股今年迄今下跌了約 28%，但它繼續(xù)吸引著眼長遠的超級投資者。

最近一個季度有 9 位超級投資者購買了谷歌的 C 類股票。C 類股票的最大購買是由 AKO Capital 完成的，他購買了 2,291,880 股。代表增持255%。本季度又有 12 家公司買入了 A 類股票，最大的賭注來自 Chase Coleman 的 Tiger Global Management，他們買入了 3,264,248 股，比本季度初的持股量增加了 148%。 谷歌在第三季度的股價下跌了 12%，但它仍然是對沖基金和其他精明投資者的熱門押注。可能的解釋在于其極其強勁的資產(chǎn)負債表和最少的債務——實際上是 22B 美元的普通現(xiàn)金和 14.6B 美元的長期債務。他們在在線搜索和數(shù)字廣告方面擁有巨大的護城河，繼續(xù)牢牢把握市場，2022 年搜索量占總搜索量的 83% 以上。在過去 5 年中，他們的收入每年增長 24%，EPS每年增長 46%，股本增長 13%，自由現(xiàn)金流增長 23%，然后就管理技能而言，他們保持了 18% 的平均投資資本回報率。 谷歌的業(yè)務在過去一年保持穩(wěn)定，搜索廣告帶來的收入略有增長，但 YouTube 廣告和谷歌網(wǎng)絡的收入有所下降。另一方面，自 2021 年第三季度以來，谷歌云服務帶來的收入增長了 38%，從 US$4.99B 增加到 US$6.87B。谷歌云包括谷歌的基礎(chǔ)設(shè)施和平臺服務、協(xié)作工具以及它提供的其他服務為企業(yè)客戶提供。在更艱難的經(jīng)濟周期中確保收入的持久性、彈性和一致性的關(guān)鍵客戶群。